酒館“拼多多”上市，海倫司的核心競爭力到底是什么？

武俠世界中，酒館既是英雄俊杰們把酒言歡、彰顯江湖豪情的場所，也是個帶著激烈社交屬性的信息交流平臺。

往常，酒館曾經(jīng)不只僅是喝酒的中央，還是承包年輕人夜生活的文娛天堂。

近期，酒館連鎖品牌海倫司(Helens)向港交所主板提交上市申請。

這家酒館品牌以拼多多的平價道路，承包了不少二三線年輕人的夜生活，但它的中心競爭力能否足以匹敵越來越劇烈的行業(yè)競爭，值得討論。

01 抓住小鎮(zhèn)青年的夜生活海倫司的第一家酒館開在五道口的一個偏遠角落，最初以低低價格吸收了一批海外留學(xué)生受眾，就此翻開了市場。

隨后，這家酒館連鎖逐漸下沉，走入二三線年輕人的夜生活中。

招股書顯現(xiàn)，海倫司的三百多家門店中，位于二三線城市的比例超越八成。

開創(chuàng)人徐炳忠將海倫司定位為“年輕人的線下社交平臺”、“年輕人自由的聚會空間”，以至希望將其打形成為“夜間星巴克”。

招股書顯現(xiàn)，其中心消費群體在20~35歲之間。

從數(shù)據(jù)能夠發(fā)現(xiàn)，二三線城市是海倫司絕大多數(shù)的收入來源。

2020 年，海倫司的單店日均營收在1萬元左右，二線城市為 1.14 萬元，一線城市為8500元。

二三線城市為公司奉獻了約八成營收。

數(shù)據(jù)來源：海倫司招股書、華創(chuàng)證券作為連鎖酒館，望文生義，海倫司還是主要靠賣酒賺錢。

通常狀況下，酒館要賺錢，主要有兩種方式，一是進步酒類價錢，比方一瓶普通啤酒進入酒吧、酒館，價錢常常會翻幾倍，但價錢高了，客流量也相應(yīng)會有所限制。

而客流量缺乏時，企業(yè)在供給商采購方面就短少議價才能，采購本錢和固定費用攤銷就很難降下去。

相較而言，海倫司走的是相反道路：以低價拉客，進步客流量，然后經(jīng)過直營形式和范圍效應(yīng)，降低采購本錢和固定費用攤銷。

它的平價道路表現(xiàn)在兩個方面：一是自有酒水銷售占比高，2023年接近七成，同時外部酒水價錢遠低于同行。

目前，海倫司酒館內(nèi)，大局部瓶裝啤酒定價在10元/瓶以內(nèi)，低于市場售價。

同時，為了降低本錢，公司在選址上避開了昂貴的中心位置。

平價，是這家酒館品牌的重要標(biāo)簽，這既是公司快速起量的動力，也是公司吸收小鎮(zhèn)青年的一大緣由。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，這也帶來了不錯的利潤和毛利率。

招股書顯現(xiàn)，2023年至2023年，海倫司的經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為1083.4萬元、7913.6萬元和7575.2萬元。

期間海倫司毛利率根本都在60%以上。

數(shù)據(jù)來源：海倫司招股書、華創(chuàng)證券不過，就像是拼多多針對的更多是下沉市場，相對低消費人群的需求，海倫司的平價標(biāo)簽也一定水平上“掃除”了更高消費程度的用戶。

和其他中國小酒館一樣，海倫司的酒類產(chǎn)品主要以啤酒和果酒為主，上游議價才能有限，行業(yè)壁壘不高。

同時，不少網(wǎng)上評論提及，海倫司“小吃偏少”，這一定水平上也降低了其用戶體驗。

02 直營的雙刃劍不論是古代還是現(xiàn)代，酒館的一大特性是“個性化”標(biāo)簽較為激烈，因而連鎖酒館較少。

截至2023年末，中國約有3.5萬家酒館，其中95%是獨立酒館，酒館行業(yè)格局能夠說是相當(dāng)分散。

作為近三年來中國最大線下連鎖酒館，截至提交招股書，海倫司在全國有372家門店，是中國市場中獨一酒館數(shù)量超越100家的連鎖酒館。

這很大水平上是由于公司的直營形式。

此前，海倫司曾經(jīng)過“直營+加盟”形式來擴展范圍，但它目前正走向全面直營化。

截至2023年、2023年和2023年年末，海倫司直營酒館的數(shù)量分別為84家、221家和337家，對總營收的收入奉獻比例分別為60%、95.7%及99.4 %。

到提交招股書，其酒館已全部轉(zhuǎn)為自營酒館。

相比傳統(tǒng)獨立酒館，直營形式能夠讓管理者本人控制開店速度，同時在連鎖形式下探究規(guī)范化、范圍化的商業(yè)方式，比方統(tǒng)一管理選址，裝修，物流采購，音樂播放等能夠協(xié)助進步公司的運營效率和盈利才能。

招股書顯現(xiàn)，2018 年-2020 年，海倫司的停業(yè)收入從1.15億元增至8.18億元，復(fù)合年增長率為166.9%。

期間，公司的盈虧均衡期從6個月降落到了3個月。

數(shù)據(jù)來源：海倫司招股書、華創(chuàng)證券不過，直營的另一面，是更高的運營本錢。

將門店轉(zhuǎn)為直營，意味著品牌方在租金本錢方面要承當(dāng)?shù)酶啵瑫r，由于門店擴張，企業(yè)需求支付的租金以及采購支出也在擴展。

招股書顯現(xiàn)，2023年到2023年，海倫司的原資料本錢占比從26%增加至33%;2023年其人力本錢為 16-22%，租金本錢(運用權(quán)資產(chǎn)+短期租賃租金，后者主要是員工宿舍)占比為 12%-17.4%。

數(shù)據(jù)來源：海倫司招股書、華創(chuàng)證券同時，公司的凈活動負債也在不時攀升：2023年到2023年，海倫司的凈活動負債分別為6580萬元、9820萬元、1.68億元。

如此資金壓力下，此前不斷堅持不融資的海倫司終于在今年2月，接下了投資者伸來的橄欖枝，取得3300萬美圓的融資，以補償負債缺口。

依據(jù)招股書，海倫司方案到2023年將門店數(shù)量擴大至2200家。

但公司的資金儲藏能否可以承當(dāng)如此擴張野心，還需張望。

03 行業(yè)廝殺加劇不管是咖啡館、餐飲店還是小酒館等線下門店，終極目的簡直都是要為用戶提供情感空間。

這意味著，在賣咖啡或酒等之外，為用戶提供文化、肉體或社交體驗。

這在星巴克的“第三空間”理論中曾經(jīng)得到了不錯考證。

不過，相比咖啡館，小酒館所面對的是一個限制較強的場景，迎合的多是“夜生活”和“慢生活”，這常常意味著較低的翻臺率，這成了行業(yè)普遍面臨的難題。

同時，由于海倫司出于本錢思索避開了中心腸段，公司在引流方面需求更多發(fā)力。

近幾年，為了“收割”年輕人這一中心用戶，海倫司在推行年輕人社交文化花了不少力氣。

在抖音上，公司開拓了“情感小短劇”、“Helen’s可樂桶”等吸收年輕人的活動。

而在營銷方面的發(fā)力，招致公司的宣傳推行費用從2023年的520萬元攀升至2023年的1540萬元。

除此之外，公司還正面臨著愈加劇烈的市場競爭。

安信證券報告顯現(xiàn)，受益于中國居民可支配收入的增加和中國酒館數(shù)量的增長，中國酒館行業(yè)的總收入由 2015 年的約 844 億元增加至 2019 年的約1179億元，復(fù)合增長率為8.7%，估計2020-2025 年CAGR 為 18.8%，不過，看好酒館市場的不只僅是海倫司。

近兩年來，酒館行業(yè)正迎來不少跨界競爭者。

比方，豆撈坊、呷哺呷哺和湊湊等火鍋品牌開端或嘗試酒館主題裝修，或在場景中分離更多酒文化;2023年上半年，老鄉(xiāng)雞華南首店在深圳開業(yè)，白晝做快餐，晚上變酒吧;西貝酸奶屋嘗試啤酒夜市;鼎泰豐北京太古里店則開啟了專業(yè)侍酒師駐店等。

不只如此。

咖啡和新茶飲品牌也在入場。

比方，星巴克2023年4月在上海外灘開了首家酒吧，奈雪酒屋BlaBlaBar則開啟了快速擴張。

當(dāng)餐飲大佬們集體盯上“餐+酒”賽道，海倫司此前不斷引以為傲的連鎖優(yōu)勢還能堅持多久?

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